【CN314智能生活】在经历两月暴跌三分之一、一年缩水将近一半后，昨天京东股价勉强守住了20美元(20.13美元)，离19美元的发行价仅一步之遥。市场不禁担心，这家一年前市值还一度站上500亿美元的高岗，被认为可能冲击牢固的BAT格局的新巨头，运势就此逆转，还是只是资本市场的一次正常调整?
富有戏剧性的一幕是：去年几乎在它达到其巅峰时，它的最大对手阿里巴巴却正因为增长放缓的担忧和它施加的压力，而陷入股价暴跌泥沼、一步步逼近破发，而现在，尽管阿里巴巴的股价仍然只比发行价高出10%多一点，但压力似乎正移向京东这边，而且同样是因为增长放缓和对手的压力。
当然，你可以将京东目前的遭遇部分归结为市场整体趋势，中概股在过去一段时间几乎都经历了下调，就如尹生(微信公号jia-zhi-xian)在多篇文章中已经提及的，中概股在过去享受估值上的溢价，而现在必须给予一定的风险折扣，而京东这样处于盈亏线附近挣扎的公司，则更容易成为被抛弃的对象。
但市场因素似乎并不能完全解释目前京东的表现。众所周知，在去年之前，我一直是京东最坚定的看多者之一，但在京东市值超过400亿美元后，我已经转而提醒泡沫的存在，并认为在今年的前几个季度的表现可能决定京东在与阿里巴巴之战中各自的运势(相关的文章可以在我的微信公号中发送“京东”来获得)。
京东的快速崛起，很大程度上受益于其抓住了电商发展的特定阶段红利，即淘宝不能很好解决假货问题，并且配送环节也不能完全满足部分追求体验的用户的需求，而京东通过一体化的方式很好解决了这些问题。
而现在，这些红利已近乎耗尽：阿里巴巴通过天猫使自己同京东自营之间的体验差距缩小，而同时驱动过去几年京东交易规模快速扩张的平台模式却反而可能使其在未来陷入淘宝模式同样的窘境，如果京东不能找到有效的解决方案，其辛苦建立起来的用户体验资产，就可能一点点被侵蚀掉。
另外，一直将京东和阿里巴巴区别出来的自建物流，也可能面临规模不经济的挑战
